У цьому дописі ми розглянемо, наскільки близько підійшло євро до статусу світової валюти №1. При чому, по статусу, як резервної, так і торгової, так і фінансової світової валюти.
Пройдемось по динаміці зростання євро у міжнародній валютній системі, по стратегії і планам Євросоюзу щодо підвищення глобального статусу євро (так, Європа чітко націлена на це), пройдемось по тому, що уже зроблено і розберемо, навіщо Європі домінуючий євро, що це дає їм.
Загалом, саме для нас, статус євро особливо важливий, якщо ви інвестуєте, чи, як я, тільки плануєте інвестувати у європейські активи. А ще, існує досить велика ймовірність вступу України в Євросоюз і Єврозону. Тому, потрібно чітко розуміти, що собою являє євро.
Починаємо із динаміки зростання євро у міжнародній валютній системі. Перше, що ми розглянемо у цьому розділі – це частка євро у глобальних резервних активах.
Євро сьогодні впевнено посідає друге місце серед резервних валют світу, поступаючись лише долару США. При чому, на графіку доволі чітко видно, що долар США активно втрачає свої позиції – із 73% у 1999 році його рівень у резервах впав до менше 58%. Тобто, долар втратив 15% домінації за 25 років і тренд продовжується.
В той же час, євро має більш-менш стабільні показники, і його рівень у резервах становить близько 20%. А це ознака довіри центральних банків до євро. Хоча із іншої сторони, зростанню його домінації заважає зростання рівня «нетрадиційних» резервних валют у резервах банків, таких, як канадський, австралійський долари і тому подібне.
До речі, зверніть увагу, що китайський юань уже вважається «традиційною» резервною валютою, і загалом, також активно забирає домінантну роль у долара США. Якщо цікаво, то у мене на цю тему є детальний допис.
Інший важливий фактор – це зростання ролі євро у міжнародній торгівлі. Долар США звичайно домінує і в глобальній торгівлі, особливо як валюта розрахунків за сировинні товари. Але роль євро також відчутна і постійно зростає. За даними МВФ, близько 30% світового експорту оформлюється в євро (для порівняння, у долара – більша частка, близько 40–45%).
Також, майже 59% товарів, які експортує Єврозона до країн за її межами, оплачуються в євро. І більше 50% імпорту в Єврозону також номіновано в євро. У торгівлі енергоносіями та сировиною на глобальному ринку долар поки що переважає, але євро дедалі частіше застосовується у контрактах, особливо в регіональному контексті.
Тобто, в світовій торгівлі євро займає друге місце, але його частка загалом постійно зростає.
Давайте розглянемо ще одну складову, а саме роль євро у фінансових транзакціях. Євро виступає другою за значенням валютою у міжнародних фінансових розрахунках. За даними SWIFT, на євро припадає близько 22% від усіх глобальних платежів, тоді як на долар – приблизно 49%.
Хоча, потрібно зауважити, що саме по цьому показнику динаміка євро не найкраща. І причина цьому навіть не долар США, а збільшення платежів у інших, менш глобалізованих валютах.
На валютних ринках ситуація подібна – на євро припадає приблизно 31% валютних обмінних операцій (в парах з іншими валютами), тоді як долар присутній у приблизно 88% угод. Тобто, у міжнародних платежах та операціях євро стабільно входить до топ-2 валют.
Що у нас на ринку облігацій та міжнародного кредитування. За обсягами міжнародних боргових зобов’язань (облігацій) євро конкурує з доларом, посідаючи і тут другу позицію. Частка євро в сумарному обсязі міжнародних боргових цінних паперів становить приблизно 22–25% (залежно від метрик).
І за рік цей показник виріс на 3 відсоткові пункти, тобто, інтерес до облігацій у євро зростає.
У сфері міжнародного банківського кредитування вага євро також відчутна – майже 19,5% всіх транснаціональних банківських позик номіновано в євро (мається на увазі кредити, які надають банки одних країн позичальникам в інших країнах, без врахування єврозони). При чому, і тут також присутнє зростання на 2,2 в.п.
Тобто, євро використовується як валюта кредиту майже в п’ятій частині усіх глобальних позик, і знову ж таки поступається тільки долару.
Давайте перейдемо до планів та стратегії ЄС щодо підвищення глобального статусу євро.
Євросоюз регулярно випускає декларації, комунікації, стратегії і інші документи, в яких розписують своє бачення для збільшення міжнародної ролі євро та розширення міжнародного статусу. Ми не будемо зупинятися на цих документах, бо це тільки плани, а краще поглянемо що відбувається по різним напрямкам в реальності.
Отож, політичні і геоекономічні кроки щодо зниження залежності від долара. Одним із таких геополітичних ударів по Європі було тоді, коли в 2018 році штати із президентом трампом, в односторонньому порядку вийшли із ядерної угоди з Іраном, і впровадили санкції.
А через глобальну роль долара і американської фінансової системи, це створило величезні проблеми для європейських компаній. І як раз з того часу ЄС працює над механізмами, що дозволили б європейському бізнесу вести розрахунки незалежно від долара і поза досяжністю санкцій третіх країн. І, потрібно сказати, Європа має суттєві успіхи – але про це далі у окремому розділі.
Дуже добре, що у 2018 році ЄС почав займатися цим питанням, бо зараз знову при владі трамп, і знову він фактично одноосібно хитає весь світ.
Продовженням історії, у 2021 була затверджена стратегія по стійкості європейської фінансової стратегії. У ній наголошено на потребі захистити ЄС від несправедливих та зловживальних практик – маючи на увазі залежність від доларової системи, яка може бути використана як політичний тиск проти європейських інтересів.
І дійсно так, америка регулярно використовую долар як зброю, при чому, навіть проти своїх же ділових партнерів. А це призвело до того, що у торгівлі з Китаєм, Індією, країнами Близького Сходу все частіше використовується євро.
А ще важливим є розширення використання євро в енергетичних контрактах. Долар є безумовним лідером по сплаті за енергоносії. Станом на 2020 рік 85% імпорту енергоносіїв в ЄС сплачувалася у доларах, і це не зважаючи на те, що євро – це стабільна і глобально визнана валюта.
А це як геополітичні ризики, так і валютні – зміна курсу євро до долару може негативно впливати на бізнес в Європі. Тому, в 2018 році була випущена окрема рекомендація, щодо посилення ролі євро в платежах за енергоносії.
І це частково спрацювало, до повномасштабного вторгнення багато московистьских постачальників нафти і газу перейшли на євро в розрахунках з європейськими клієнтами.
Але загалом, усе одно Європа добилася часткових успіхів у цій сфері, так як на даний момент уже 27% імпорту енергоносіїв проходить уже проходить у євро. На даний момент долар поки лишається домінуючою валютою світового ринку нафти і газу, тому перехід на євро в енергетичних контрактах – це довгостроковий процес, і саме головне, результати по трішки з’являються.
Що в ЄС по розвитку інфраструктури платежів у євро. Для успішної стратегії глобалізації євро потрібна надійна та незалежна платіжна інфраструктура.
Європейський центральний банк уже багато зробив для інтеграції платежів у євро: запроваджено загальноєвропейську систему термінових платежів TARGET2, систему розрахунків цінних паперів T2S, єдину зону платежів SEPA, яка охоплює не тільки країни ЄС, а ще й кілька сусідніх держав (можливо скоро і Україна буде в їх числі, це було б дуже зручно).
Зараз ЄС займається розробкою цифрового євро – а це може посилити конкурентоспроможність і стійкість платіжної системи Європи, а також зміцнити глобальну роль євро в умовах цифрової економіки. І на рівні центробанку Європи цей проект має високий пріоритет.
Окремо варто згадати зусилля зі створення власної карткової і платіжної інфраструктури в ЄС, щоб зменшити залежність від міжнародних систем Visa/Mastercard та інших американських фінтех-гігантів. Цей процес непростий, але він доповнює загальну стратегію – забезпечити, щоб транзакції в євро оброблялися європейськими суб’єктами і під європейським правовим полем. Це буде величезний крок до виходу із залежності від США.
Є ще ряд інших позитивних ініціатив, але не хочу затягувати допис, тому давайте перейдемо до того, що уже зроблено на шляху до домінації євро в світовій валютній системі.
Перше – зміцнення економічного союзу та довіри до євро. Після боргової кризи 2010–2012 років статус євро трішки похитнувся. Але ЄС зробив висновки – якщо без деталей, то були запущена серія захисних механізмів, і організації, як контролюють ці механізми.
А це посилило стабільність євро і відновили довіру інвесторів, що запобігло відпливу капіталу з Єврозони. У результаті частка євро в глобальних резервах лишалася стабільною навіть під час потрясінь. Навіть в порівнянні із доларом, який втрачає домінацію – у євро такої проблеми немає.
Друге – випуск спільних боргових інструментів ЄС. Після паднемії у 2021–2022 роках Євросоюз вперше здійснив масштабний випуск спільних облігацій (NextGenerationEU). Ці високоякісні папери, номіновані в євро та гарантовані всім ЄС, і вони швидко стали популярними серед глобальних інвесторів.
Це досить добре вирішує проблему фрагментованості ринку захисних активів в Європі, тобто, борг тепер випущений Євросоюзом загалом, а не окремим країнами. А це сильно розширює роль євро. Тепер сукупний ринок боргових інструментів в євро став глибшим і ліквіднішим, що вже відбилося на статистиці: частка євро в міжнародних боргових випусках зростає (цифри я надав вище).
Третє – це розширення географії євро. І це ще один успішний крок Єврозони. У 2010-х – 2020-х роках до Єврозони приєдналися нові країни (остання – Хорватія у 2023 році, а 1 січня 2026 року приєднається Болгарія), що автоматично розширює зону обігу євро. Поза межами ЄС, кілька держав самостійно вирішили використовувати євро (Чорногорія, Косово), і ще декілька невеликих держав прив’язали свої валюти до євро.
Таким чином, євро фактично став валютою для більш ніж 20 країн за межами офіційної єврозони, що підвищує його міжнародний статус. Центральні банки країн, валюти яких прив’язані до євро, змушені тримати значні резерви в євро, і цим самим ще більше підсилюють глобальний попит на нього як резервну валюту.
Четверте – це своп-лінії та фінансова взаємодопомога. ЄЦБ активно використовує інструмент валютних своп-ліній, тобто, угод з іншими центробанками про обмін валюти. Найбільш відомою була доларова своп-лінія з ФРС США для підтримки ліквідності в доларах у кризові моменти. Тепер же ЄЦБ пропонує свопи у євро своїм партнерам: наприклад, під час пандемії були відкриті лінії для центробанків Польщі, Угорщини, Румунії, та навіть для Марокко, Албанії та ін. Також діє постійна своп-лінія з Народним банком Китаю для обміну євро–юань, тобто, повністю минаючи долар США.
Окрім цього, в 2020 р. ЄЦБ започаткував програму EUREP (Euro Repo) – тобто, надання євро під заставу цінних паперів іншим центробанкам. Ці заходи зміцнюють позиції євро: іноземні регулятори отримують доступ до ліквідності в євро, що робить валюту більш привабливою і надійною для використання.
А ще, ЄС заохочує використовувати євро в стратегічних секторах та вже має відчутні результати, також, євро показав свою стійкість під час криз, і ще є серія інших хороших результатів. Але я не буду уже на них зосереджуватися, щоби не затягувати допис.
Давайте перейдемо до основи – навіщо Європі домінування чи просто посилення ролі євро в світі.
По-перше, це економічні переваги. Тобто, зменшуються транзакційні витрати, як для бізнесу, так і для фізичних осіб – оскільки зникають витрати на страхування валютних ризиків та плати за конвертацію.
Низькі відсоткові ставки та сеньйораж: статус глобальної резервної валюти дозволяє отримувати “дешевий” кредит від решти світу – коли іноземні інвестори масово купують євроактиви (наприклад, облігації ЄС або тримають євро на депозитах), це підвищує попит і утримує ставку запозичень низькою. США десятиліттями використовує це, за рахунок чого, може відносно дешево кредитувати власну економіку.
А також, це дохід від емісії, покращення доступу європейських компаній до глобального ринку капіталу, зниження вартості такого капіталу і інші фактори.
По-друге, це політичні та стратегічні вигоди. Європа отримує більшу незалежність у зовнішній політиці, оскільки євро значно посилює її стратегічну автономію. Це значить, наприклад, що Європі все менше страшні американські санкції, більше того, Європейський Союз і сам підходить до того, щоби мати можливість використовувати євро як засіб тиску на інші країни.
Та й загалом, щоби не вникати у деталі, Європа, завдяки євро є другим у світі геополітичним гравцем. Крім цього, як не крути, ЄС має другий по величині споживчий ринок, і з цим усі зобов’язані рахуватися.
По-третє, це – фінансова стабільність. Одна з ключових переваг ширшого використання євро – це підвищення фінансової стійкості як всередині ЄС, так і глобально. Якщо більше розрахунків здійснюється в євро, Європа менше залежить від курсових коливань долара і рішень ФРС.
Так само фінансування боргу для країн єврозони стане надійнішим: глобальний попит на єврооблігації забезпечить стабільність низьких ставок, зменшуючи ризики боргових криз. Маючи статус провідної резервної валюти, ЄЦБ у кризовій ситуації може легше забезпечувати ліквідністю світову систему (друкуючи євро, як це робить ФРС для долара), при цьому, без страху обвалу довіри до євро – оскільки попит на ного буде підтримуватися по всьому світу.
А ще, автономія ЄС у фінансовій сфері теж значно зросте. Це означає, що Європа зможе самостійно (колективно в межах Союзу) ухвалювати рішення щодо фінансових заходів, не звертаючи особливої уваги на можливі дії США. Наприклад, у випадку наступної фінансової кризи, ЄС буде мати більше інструментів для реагування. Якщо євро буде широко прийматися у світі – можна буде кооперуватися з партнерами, пропонуючи допомогу в євро, робити інтервенції на світових ринках саме в євро і тому подібне.
Також, зменшується ризик, що європейські компанії чи банки стануть заручниками чужих рішень – наприклад, відключення SWIFT чи санкцій США. З розвиненою інфраструктурою для євро і його глобальним використання, європейський фінансовий сектор буде більш захищеним і контроль над критичною фінансовою інфраструктурою буде виключно в руках самого ЄС.
Тобто, уже на даний момент, євро далеко не є якось регіональною валютою, і не є на початковій стадії свого розвитку. Євро – це розвинута світова валюта, яка посідає друге місце у світі, і активно розширюється і розвивається, і по великому рахунку, наступає долару на п’яти. А відповідно, активи номіновані у євро також є стабільними, стійкими і перспективними.
Якщо вам цікава така тематика, підписуйтесь на телеграм-канал та youtube-канал.
Отримати доступ до ексклюзивного контенту, розширеної аналітики, усіх спекулятивних угод в реальному часі (із поясненнями логіки), регулярне оновлення по спекулятивному портфелю, спілкування і багато іншого корисного, і одночасно підтримати розвиток проекту Capitalizator UA – на Patreon>>>
Мій брокер фондового ринку:
Freedom24 із можливістю поповнити рахунок криптою>>>
ТОП криптобіржі, якими я користуюсь:
Біржа Binance із 20% знижкою на комісію>>>
Біржа OKX із 20% знижкою на комісію>>>
Біржа Bitget із 20% знижкою на комісію>>>
Відкрити рахунок на Bybit із бонусами до 30 000 USDT>>>
Реєструючись за цими посиланнями, ви не тільки отримуєте знижки і бонуси, але і підтримуєте розвиток проекту Capitalizator UA!
Відео версія:
Дякую вам за увагу і до зустрічі у наступних дописах. З повагою, Олександр Янчак. Capitalizator UA.