У наш час, коли світ стрімко змінюється, тримати свої інвестиції виключно у одній країні, навіть якщо на даний момент це економіка №1, є доволі ризиковим. Регіональна диверсифікація просто житєво необхідна.
Японія – це одна із топових економік світу, із розвинутим технологічним сектором, світовими брендами. Доволі довго глобальні інвестори уникали Японію. Це було пов’язано із наслідками після бульбашки їх фондового ринку та втрачених десятиліть, неефективності корпоративної структури компаній, хронічної дефляції і інших об’єктивних причин. Проте, зараз багато речей сильно помінялися, і є що проаналізувати.
Цей допис по структурі буде складатися із трьох частин – це перспективи і переваги Японії, ризики інвестування у японський фондовий ринок і питання, як купити японські акції.
Мені у поле зору потрапили японські акції цілком випадково – я прочитав про них у щорічному листі акціонерам, від Воррена Баффета. У цьому листі він писав, що довів частку у 5 японських компаніях майже до 10%, і вартість частки Berkshire Hathaway у цих компаніях досягла 23,5 мільярди доларів.
При цьому, Баффет досить позитивно відгукувався про ці компанії, він виділив широку диверсифікацію їх бізнесу, розподіл капіталу, менеджмент компанії (він навіть порівняв їх із Berkshire), ставлення до інвесторів, постійне зростанні дивідендів (хоча дивно таке читати від Баффета, так як він противник дивідендів), ефективні зворотні викупи власних акцій (коли це доцільно), менша зажерливість топ менеджерів у питаннях бонусів (у порівнянні із США).
Та саме цікаве, це низька оцінка компаній. І дійсно, на момент написання допису, середня оцінка японських компаній із портфелю Баффета по Р/Е, становить менше 11 – для порівняння цей показник у S&P 500 становить зараз більше 28, тобто, у 2,5 рази дорожчий. Плюс, те що писав Баффет – середній розмір дивідендів у тих компаніях становить 3,4%, а у S&P 500 всього 1,3% – тобто, у 2,5 рази менше.
Але цей допис не про ті 5 компаній, а загалом, про японський фондовий ринок. У попередньому дописі, я детально розповів, причини, чому я зменшую алокацію у американських акціях, і хочу для себе визначити чи японський ринок вартий уваги чи ні. А також, поділитися із вами цією інформацією, думаю, що вона дуже актуальна у наш час.
Отож, перспективи і переваги інвестування у японський фондовий ринок. На даний момент, Японія є 4 економікою у світі із ВВП розміром 4,07 трильйона доларів. Випереджують її тільки США, Китай та Німеччина.
Згідно розрахунків міжнародного валютного фонду, ВВП Японії до 2030 року може зрости на 25% до 5 трильйонів доларів, тобто певний запас зростання є.
Та при цьому, відношення боргу до ВВП у Японії надзвичайно високе, і становить 250%. Загалом, із 2020 року динаміка позитивна, заборгованість спадає але спадає вона дуже повільно – за прогнозами МВФ, до 2030 року вона спаде тільки до 245%.
Щодо інфляції – то Японія нарешті вийшла із затяжної дефляції, яка переслідує Японію із кінця 90х. При чому, рівень інфляції вийшов на здоровий рівень у 2%, та згідно прогнозу МВФ буде знаходитися у такому діапазоні до 2030 року.
А це призвело до того, що того, що Центральний Банк Японії нарешті зміг підняти відсоткову ставку у позитивне значення і на даний момент, довів її до значення 0,5%.
Це важливо, оскільки це сприяє довірі до єни, тобто, інвестори уже не будуть негативно відноситися до акцій, оскільки курс японської валюти перестане девальвувати. Це також пряма підтримка банківського сектору, бо кредитування починає приносити прибутки. А саме важливе – це ознака, що економіка Японії стабілізується, чи уже стабільна, і не потребує стимулювання.
Ще один позитивний показник економіки Японії – це рівень безробіття. Він доволі низький, на рівні 2,5%, і загальний прогноз до 2030 року теж стабільний – на цьому ж рівні у 2,5%.
Але тут є можливі певні нюанси. Такий низький рівень безробіття може бути пов’язаним із низькими відсотковими ставками, тобто, фактично є наслідком стимулюванням ринку, а при продовженні підвищення облікової ставки, цей показник може продовжувати погіршуватися.
Інша сторона – це демографія, тобто, відсоток населення, яке відноситься до робочої сили не є високим, але це питання ми трішки далі розглянемо детальніше.
По загальному економічному стану думаю достатньо, переходимо до перспектив ринку.
Перше, на що я звернув би увагу – це на оцінку ринку. Поточний показник P/E для японського фондового ринку загалом становить 14.23, що є нормальним значенням – воно не низьке, і не високе. Якщо порівняти із американським, то у індексу S&P 500 показник Р/Е вдвічі більший.
Наступне, що важливо для ринку – це проведені структурні зміни. У 2012 році, прем’єр міністр Японії Сіндзо Абе затвердив програму відновлення економіки Японії, через широке стимулювання і ряд інших заходів. Ця програма була доволі успішною, і навіть отримала свою назву – Абеноміка.
Хоча, ця програма, у її первинному вигляді, уже вважається завершеною, деякі із її елементів ще використовуються. Але тут важливі саме структурні зміни фондового ринку, які принесла ця політика.
По перше, появилась корпоративна прозорість. В Японії довгий період існувала практика перехресного володіння акціями, тобто, це ситуація, коли дві або більше компаній взаємно володіють акціями одна одної. Це було зроблено із метою зміцнення ділових відносин і захисту від ворожих поглинань.
Але це створювало ряд проблем – це складність реальної оцінки вартості компанії, так як спотворюються показники прибутковості, та й загалом уся інша корпоративна звітність.
Це призводило то низької рентабельності та слабкого корпоративного управління, фактично ускладнювало реформування компаній і тому подібне.
І як результат, зменшення такого перехресного володіння збільшило рентабельність компаній, навіть за рахунок продажу таких непрофільних акцій у своїх портфелях. Також, звітність стала більш зрозумілою для інвесторів.
По друге, були посилені вимоги щодо прозорості ведення самої звітності для публічних компаній, а це – зменшення ризиків для інвесторів.
По третє – прямі корпоративні реформи. Це наприклад, заохочення компаній до зворотних викупів своїх акцій та виплати дивідендів. Що загалом позитивно вплинуло на прибутковість та інтерес інвесторів.
Що ще варте уваги, на рахунок прямого впливу уряду Японії – це акцент на певні сектори економіки. Уряд виділив до 2040 року 150 мільярдів доларів на державну підтримку технологічних секторів, зокрема у штучний інтелект, робототехніку, напівпровідники та зелену енергетику.
Давайте перейдемо до того, як купити японські акції, а далі пройдемось по ризикам інвестування у Японію.
Із того, що я знайшов, напряму відкрити у японського брокера рахунок не зовсім реально. Ви зможете відкрити брокерський рахунок тільки за умови постійного місця проживання в Японії.
Можна скористатися послугами брокерів, які надають доступ до японського ринку і купувати акції прямо у японських єнах і в них же отримувати дивіденди. А можна скористатися іншими інструментами.
Найпростіший варіант, це придбати ETF на японські акції – тобто, фонди, які складаються із японських компаній. Вибір таких фондів доволі широкий, на американських фондових біржах торгується біля двох десятків таких фондів, тобто вибрати є з чого.
А якщо є бажання взяти окремі акції, то можна скористатися ADR на японські акції. Це такий собі сертифікат на іноземні акції, тобто, самі акції зберігаються у американському депозитарію, а через цей ADR ви підтверджуєте володіння такими акціями. Відповідно ви можете вільно інвестувати через ADR та отримувати дивіденди.
Звичайно, такі розписки – це вторинний інструмент, але він має декілька переваг. Це – простий доступ до японських компаній, торгівля в доларах США, хороша ліквідність і так далі.
Загалом, на NYSE та NASDAQ торгується порядку 20 таких ADR, але якщо потрібно більше компаній, то на OTC Markets доступні ще майже тисяча японських компаній, тому, вибрати буде з чого.
Серед найбільш популярних компаній є Sony, Toyota, Mitsubishi, SoftBank, Honda та інші високо капіталізовані компанії.
А придбати такі ADR чи ETF на японські акції ви можете через брокера Freedom24.
А тепер переходимо, до такого важливого питання, як ризики інвестування у акції японських компаній.
І, напевно, самим основним ризиком інвестування у Японію є демографія. У них ця проблема має дві складові. По-перше, це велика частка населення є пенсійного віку, тобто люди, які не приносять додаткової вартості для економіки.
А друга проблема – це низька народжуваність. А це означає, що пенсіонерів буде ставати все більше, а активної робочої сили – все менше.
Чому це важливо? Усе просто – чим більше пенсіонерів, тим більше навантаження на державний бюджет. Інша сторона – це зниження рівня споживання, оскільки, населення яке працює і заробляє гроші стає все менше, і саме воно є активним споживачем.
Та й загалом, графік прогнозу по населенню Японії доволі не втішний, видно явний тренд на його скорочення. А це також веде до скорочення споживання.
Тому, відповідно, щоби максимально уникати демографічного ризику, потрібно оминати компанії орієнтовані на внутрішній ринок, а більше брати до уваги компанії із концентрацією на міжнародні ринки.
Хоча, потрібно зауважити, що Японія робить певні кроки, щоби зменшити цей ризик. Вони поступово змінюють підхід для робочої сили емігрантів. З 2019 року почала працювати спеціальна програма для емігрантів у галузях, де не вистачає робочої сили.
Наступне, це – валютний ризик. Японські компанії, торгуються в єнах, тобто, їх вартість, як і їх бізнес, залежить від курсу єни. Тому, наприклад, ослаблення курсу єни одразу приводить до зниження прибутковості відносно долара.
Присутні також геополітичні та геоекономічні ризики. Японія імпортує 23% своєї продукції у Китай та 12% у США, тобто, у дві країни, які на даний час не можна назвати стабільними у своїй економічній політиці.
Схожа картина і по експорту – 21% припадає на США, і 19% на Китай. Тобто, на ті ж самі, не самі надійні країни, які можуть використовувати торгівлю як засіб впливу та примусу.
Інша проблема цього класу – це енергетична залежність Японії. Вона не має власних енергетичних ресурсів, і приходиться експортувати нафту, газ, вугілля і уран. Тому, є велика залежність від коливань цін на ці ресурси.
І відповідно, Японія є вразливою до глобальних криз, несе високі енергетичні витрати (а це вартість продукції і прибутки компаній) і має енергетичну залежність. Саме тому, японці на рівні держави підтримують розвиток відновлювальної енергію (в них це дійсно не забаганка, а реальна потреба) і на даний момент, майже 20% електроенергії забезпечується із цих джерел. А також вони вкладають у енергоефективність та розвиток водневих технологій.
Не можна відкидати ще й природні катастрофи. Через своє географічне положення, Японія регулярно стикається з землетрусами, цунамі, тайфунами, виверженням вулканів та зсувами ґрунту. Це створює прямі ризики для економіки та компаній.
Під час таких подій, компанії зупиняють виробництво, а деякі навіть несуть прямі збитки від таких катастроф із-за знищення активів. Що звичайно, відзначається на ефективності компаній, їх прибутках та цінах акцій. А ще це впливає і не державний бюджет – оскільки на ліквідацію наслідків йдуть великі суми, які часто залучаються у вигляді боргових запозичень, що ще збільшує загальне боргове навантаження держави.
А ще у Японії є дуже нестабільні сусіди – це Північна Корея, Китай та московія. Тому, відповідні ризики також варто враховувати.
Тобто, незважаючи на хороший потенціал, на фондовому ринку Японії присутні ще й досить високі ризики.
Якщо вам цікава така тематика, підписуйтесь на телеграм-канал та ютуб-канал.
Мій брокер фондового ринку:
Freedom24 із можливістю поповнити рахунок криптою>>>
ТОП криптобіржі, якими я користуюсь:
Біржа Binance із 20% знижкою на комісію>>>
Біржа OKX із 20% знижкою на комісію>>>
Біржа Bitget із 20% знижкою на комісію>>>
Відкрити рахунок на Bybit із бонусами до 30 000 USDT>>>
Реєструючись за цими посиланнями, ви не тільки отримуєте знижки і бонуси, але і підтримуєте розвиток проекту Capitalizator UA!
Підтримати розвиток проекту Capitalizator UA фінансово>>>
Відео версія:
Дякую вам за увагу і до зустрічі у наступних дописах. З повагою, Олександр Янчак. Capitalizator UA.