Що насправді відбувається у економіці США?

Що насправді відбувається у економіці США?

Дивлячись на захмарний ріст американських біржових індексів, виникає думка, що економіка США сильна як ніколи, і подальший ріст ринку практично гарантований. Тому, мало хто заглядає усередину системи, що насправді відбувається, який насправді реальний стан справ.

Тому, у цьому дописі я пропоную поглянути, що насправді відбувається під капотом американської економіки.

Одразу до справи. І почнемо із самого важливого показника, який, фактично рухає фондовим ринком – це ставка ФРС. Зараз фундаментальні показники компаній все більше відходять на задній план, зокрема, із-за сильного зростання популярності індексного інвестування.

Фактично, не менше третини усіх компаній, що входять у S&P 500 належать індексним фондам та ETF, а також, пенсійним фондам, які просто слідують цьому індексу. Тому, ринком править ліквідність – притоки і відтоки коштів, а не фундаментальні показники. Звичайно, не можна сказати що фундаментальний аналіз не працює зовсім – це не так, просто його роль постійно зменшується.

Отож, чому ставка ФРС важлива для ліквідності, і відповідно для росту ринку. Все доволі просто – чим нижча ставка, тим дешевші гроші, тобто капітал доступніший, настрої інвесторів зростають, оцінка інвестиційних активів також зростає, що призводить до притоку капіталу на ринки, і відповідно, до росту біржових індексів.

Але, нагадаю, що тут є один момент – зниження ставки не одразу є позитивною ознакою для економіки. Економіка інерційна, і відчує позитив від зниження ставки плюс-мінус за рік. А до того, зниження ставки несе негативний ефект, так як ставку знижують у випадках, коли потрібно стимулювати економіку. А стимулювання економіка потребує тільки коли має проблеми.

Загалом, зниження ставки разом із іншими заходами стимулювання призводить до такого явища, як Fed Pivot. Fed Pivot – це зміна монетарної політики ФРС, а якщо говорити конкретно зараз, то це перехід від жорсткої до м’якої монетарної політики. Поява Fed Pivot завжди призводить до падіння вартості усіх ризикових активів, таких як акції, нерухомість, крипта і тому подібне.

Fed Pivot – це зміна монетарної політики ФРС, а якщо говорити конкретно зараз, то це перехід від жорсткої до м’якої монетарної політики

Загалом, можна виділити основні 3 причини появи Fed Pivot – це економічний спад чи ознаки рецесії, проблеми на ринку праці та інфляційні чи дефляційні ризики.

Забігаючи на перед, усі ці проблеми фактично уже на поверхні і у цьому дописі ми всіх їх розглянемо, але спершу повернемось до ставки ФРС.

очікування по ставці до кінця 2025 року становить 4,0-4,25%

Отож, очікування по ставці до кінця 2025 року становить 4,0-4,25%, тобто, відчутного зниження не очікується. І загалом, це хороший знак того, що у ФРС є бачення того, що економіка сильна.

що очікування у більшості випадків не спрацьовують, і поточний графік гарно це демонструє

Але справа у тому, що очікування у більшості випадків не спрацьовують, і поточний графік гарно це демонструє. Особливо цікаві 2008 рік – це світова фінансова криза і 2020 рік – пандемійне падіння ринку. Ці періоди гарно показують, що очікування ставки та реальність можуть бути направлені у протилежні сторони.

Це пояснюється просто – коли починається рецесія, чи просто глибока криза, тоді починається економічне стимулювання, яке не буде ефективним без низької відсоткової ставки.

А тепер давайте пройдемося по загальному економічному стану США. Якщо подивитися на ВВП США, то загалом, він показує, що усе прекрасно. Але проблема у тому, що цей індикатор не має жодного випереджувального значення, навіть поточний стан економіки цей індикатор не показує.

перед кожною кризою ВВП показувало доволі хороші значення, але реальність була іншою

На графіку дуже гарно видно, що перед кожною кризою ВВП показувало доволі хороші значення, але реальність була іншою.

Тому, перейдемо до більш вагомих індикаторів, які несуть цінність. Але нагадаю, що не існує жодного індикатора, який може вказати на найближчі перспективи економіки – усі дані потрібно аналізувати комплексно.

Почнемо із виробничого PMI. Цей індекс демонструє зростання чи спадання економіки, і він є доволі точним. Якщо значення цього індексу знаходиться нижче рівня 50, це означає, що економіка скорочується.

виробничого PMI. Цей індекс демонструє зростання чи спадання економіки

Починаючи від піку у 2021, після завершення масового стимулювання, цей індикатор постійно знижувався, поки не зайшов у зону нижче 50, тобто, скорочення економіки, та перебуває там до цього часу уже більше 2 років.

РМІ Чикаго, то там картина узагалі плачевна – кілька раз РМІ заходив у зону нижче 40

А якщо взяти більш регіональний показник, наприклад РМІ Чикаго, то там картина узагалі плачевна – кілька раз РМІ заходив у зону нижче 40.

ці дані підтверджуються рівнем виробництва продукції

При чому, ці дані підтверджуються рівнем виробництва продукції, яке майже постійно падає із 2023 року. А також, безпосередньо промисловим виробництвом, яке скорочується ще з 2022 року.

безпосередньо промисловим виробництвом, яке скорочується ще з 2022 року

Можна поглянути іншу сторону, а саме зі сторони споживача. І якщо подивитися на реальний рівень споживання, то він плавно спадає. Ця тенденція на спадання ще не набрала високої швидкості, але цілком можливо, що ми це скоро зможемо побачити.

І якщо подивитися на реальний рівень споживання, то він плавно спадає

Про це свідчить, наприклад, зниження рівня заощаджень – поки уряд США фактично роздавав гроші, рівень заощаджень суттєво виріс, але коли усе знову стало на свої місця, то ситуація ще сильніше погіршилася.

зниження рівня заощаджень

Але заощадження – це тільки одна сторона спроможності до витрат для споживачів, інша сторона – це рівень закредитованості.

По рівню закредитованості видно чітке зростання, причому, як по іпотечним кредитам, так і по споживчим

По рівню закредитованості видно чітке зростання, причому, як по іпотечним кредитам, так і по споживчим. Чому це важливо? Все просто, коли споживач має невеликі заощадження, і при цьому має великі кредитні зобов’язання, то велика частина із його доходів йде на виплату відсотків за боргом, а не на споживання.

А те, що кредити дійсно забирають велику частку доходу споживача підтверджує рівень протермінованих виплат

А те, що кредити дійсно забирають велику частку доходу споживача підтверджує рівень протермінованих виплат. Якщо подивитися на графік, то перші ластівки уже пішли – це затримки по кредитним картам та інші споживчі витрати, і трішки починається тренд по автокредитам.

При чому, ця картина мала б бути значно гіршою, але по студентським кредитам із 2020 року було запущено ряд програм, що фактично зняло кредитне навантаження – і це гарно показує графік. Якби, не це, то загальний графік по протермінованим виплатам був би значно гіршим.

Тобто, можна зробити висновок, що споживач має слабкий потенціал для нарощування споживання, навіть скоріш навпаки – буде йти скорочення. А зменшення споживання призводить до зменшення продажів, а відповідно, і доходів бізнесу. Що, напряму впливає на скорочення економіки.

кількість банкротств корпорацій перебило історичний максимум із 2010 року

Це навіть зараз підтверджує статистика – за 2024 рік кількість банкротств корпорацій перебило історичний максимум із 2010 року. Ці дані уже нам щось підказують.

Чому тоді, коли економіка охолоджується, індекс S&P 500 продовжує зростати? Це дуже гарно пояснив Джордж Сорос у своїй теорії рефлексивності (рекомендую до прочитання). До речі, весь основний капітал, він і заробив, використовуючи саме теорію рефлексивності.

Переходимо до показників ринку праці. Ринок праці, є на даний момент самим важливим показником для ФРС, навіть важливішим за інфляцію (про неї ми поговоримо трішки далі).

Причина такої ваги, це – прямий вплив на економічне зростання та безпосередній зв’язок із споживчими витратами, що є прямим драйвером динаміки ВВП. Тому, зростання безробіття може привести до зниження відсоткової ставки, щоби простимулювати зростання рівня працевлаштування.

безпосередньо рівень безробіття

Давайте подивимось базові показники безробіття. Перший, це безпосередньо рівень безробіття. По безробіттю йде чітка динаміка на зростання, останнім часом динаміка зростання не така виражена, але показник безробіття уже пів року знаходиться вище цільового рівня ФРС у 4%.

Загалом, рівень безробіття є індикатором, який запізнюється, і погіршується уже під час кризи чи рецесії, але іноді, перед великими системними кризами, цей індикатор випереджує ринок.

рівень безробіття є індикатором, який запізнюється, і погіршується уже під час кризи чи рецесії

Так було перед світовою фінансовою кризою 2008 року, і таке саме зростання безробіття відбувається і зараз. Процес йде.

Nonfarm Payrolls, цей показник демонструє зростання чи скорочення кількості нових робочих місць, без врахування сільського господарства

Ще один важливий показник це Nonfarm Payrolls, цей показник демонструє зростання чи скорочення кількості нових робочих місць, без врахування сільського господарства.

Тут ситуація доволі схожа, йде тренд на зниження кількості нових робочих місць. Але в останні місяці цей тренд сповільнився. Нагадаю, це також запізнюючий індикатор.

зняли більше 800 тисяч робочих місць, що є доволі великою цифрою

І ще один момент щодо цього індикатора – його регулярно перераховують. Наприклад, з 2024 року цей індикатор показував доволі непогані дані, але у серпні його перерахували і зняли більше 800 тисяч робочих місць, що є доволі великою цифрою.

Щодо індикаторів, які випереджують безробіття, то першим можна виділити виплати по безробіттю, що продовжуються. І тут є чистий тренд на зростання таких заявок.

Щодо індикаторів, які випереджують безробіття, то першим можна виділити виплати по безробіттю, що продовжуються

Ще один цікавий індикатор – це JOLTS, тобто кількість відкритих вакансій. І цей індикатор також показує чіткий тренд на зменшення вакансій, і відповідно, на зростання безробіття у майбутньому.

JOLTS, тобто кількість відкритих вакансій

Інша сторона ринку праці – це сама структура зайнятості, тобто баланс між постійними і тимчасовими робочим місцями.

це сама структура зайнятості, тобто баланс між постійними і тимчасовими робочим місцями

На даний момент, більше 82% робочих місць є постійними. Після падіння цього показника у 2023-2024 роках, тренд на спадання зупинився, але це не те, щоби хороший показник – на таких значеннях у минулому уже починалися кризові періоди чи рецесія.

Загалом, по безробіттю саме зараз великої видимої проблеми немає, але є чіткий тренд на погіршення. А безпосередньо погані дані ми побачимо тільки по факту рецесії чи іншого типу охолодження ринку.

А тепер, розглянемо що у США по інфляції. Якщо взяти CPI – індекс споживчих цін, то цей показник плавно знижується і знаходиться нижче 3%. Це вище цільового рівня ФРС у 2%, але нічого надзвичайного.

CPI – індекс споживчих цін

Якщо взяти базовий індекс (Core CPI), то тут інфляція вища. Різниця викликана тим, що у базовому показнику не включені енергоносії та продукти харчування, але і тут незважаючи на трохи підвищений показник, тенденція спадаюча.

Якщо взяти базовий індекс (Core CPI), то тут інфляція вища.

Якщо взяти інший показник інфляції, а саме РСЕ – тобто, витрати на особисте споживання, то тут інфляція менша – загальний показник 2,4%, а базовий на рівні 2,8%. Тобто, уже доволі близько до цільового рівня.

РСЕ – витрати на особисте споживання

Цей індикатор більш цікавий, оскільки він більш гнучкий, має ширше охоплення і враховує коригування споживання. А саме важливе – саме цей індикатор використовує ФРС у своїх розрахунках.

саме цей індикатор використовує ФРС у своїх розрахунках

Випереджуючі індикатори інфляції також не показують, що інфляція буде зростати. Я не буду їх деталізувати, щоби не затягувати допис, але якщо цікаво – то пишіть у коментарях, можу зробити повноцінний детальний допис.

інвестори навпаки очікують зростання інфляції, це яскраво демонструє зростання дохідності облігацій

З іншої сторони – інвестори навпаки очікують зростання інфляції, це яскраво демонструє зростання дохідності облігацій.

Але очікування одне, а реальність інше – коли почнеться рецесія, чи звичайне охолодження ринку, ФРС буде змушена знижувати ставку по двом основним причинам.

Перша – це, як я вже говорив, стимулювання економіки. Без прямого стимулювання, економіка буде відновлюватися дуже довго, тому, як один із важелів стимулювання, будуть знижувати, в тому числі, і ставку ФРС.

Друга причина – це боротьба зі зниженням інфляції. При кризах, сильно падає споживання, тому різко знижується інфляція, яка не рідко переходить у дефляцію, що наносить ще більше збитків економіці.

Тому, незважаючи на зростання біржових індексів, у економіці США точно не все в порядку. Та й загалом, мінімум навіть для охолодження ринку, усе уже готове – потрібен тільки якийсь тригер, щоби запустити процес. А про це буде детально у одному із наступних дописах.

Якщо вам цікава така тематика, підписуйтесь на телеграм-канал та ютуб-канал.

? Мій брокер фондового ринку:

? Freedom Finance Europe із можливістю поповнити криптою чи карткою українського банку>>>
При реєстрації за цим посиланням у Freedom24 і поповненні рахунку від 100$, з 13 січня по 28 лютого 2025 діє акція – брокер дарує на рахунок акцію однієї із публічних компаній.

? ТОП криптобіржі, якими я користуюсь:

? Біржа Binance із 20% знижкою на комісію>>>
? Біржа OKX із 20% знижкою на комісію>>>
? Біржа Bitget із 20% знижкою на комісію>>>
? Відкрити рахунок на Bybit із бонусами до 30 000 USDT>>>

Реєструючись за цими посиланнями, ви не тільки отримуєте знижки і бонуси, але і підтримуєте розвиток проекту Capitalizator UA!

? Підтримати розвиток проекту Capitalizator UA фінансово>>>

Відео версія:

Дякую вам за увагу і до зустрічі у наступних дописах. З повагою, Олександр Янчак. Capitalizator UA.

 

Залишити відповідь

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов’язкові поля позначені *

Pin It on Pinterest